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早盤提示

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中金財富期貨早盤分析摘要(2022年8月26日)

來源:中金財富期貨    發布時間:2022-08-26    點擊數:

宏觀提示】國常會再度部署多項穩經濟接續政策,表示用好5000多億專項債結存限額(據測算:下半年基建投資提速至兩位數以上已沒有懸念,全年基建投資同比增速有望達到10%左右,會顯著高于去年0.4%的增長水平,將拉動今年GDP增速加快1個百分點左右),商品市場受到一定提振。美國經濟數據喜憂參半,上周首次申請失業救濟人數低于預期,連降兩周,但二季度GDP增速盡管上修仍為負增長,美股上漲。整體看當前市場處在需求弱、政策強的格局之下,商品市場的震蕩格局不該,受能源和電力影響的油氣和有色相對更強,地產鏈較弱,市場的這個特征依然未明顯改變。


股指期貨】兩市明顯反彈,尤其是今年一直被壓制的藍籌板塊出現明顯反彈,核心在于金融板塊整體的業績依然略好于預期,以及穩增長政策再度加大。當前市場結構性特征明顯,藍籌板塊與賽道和科技股的蹺蹺板效應依然明顯。對于市場風格是否切換,可保持觀望,當前藍籌和中小指數的輪動處在不穩定階段,目前狀況適合觀望。


貴金屬】黃金小幅震蕩,走勢沒有明顯趨勢性。盡管多名美聯儲官員表態看來為美聯儲主席鮑威爾周五在杰克遜霍爾年會的講話奠定了基調,市場仍將注意力主要放在鮑威爾的講話上,預計鮑威爾的講話仍對金價會有明顯影響,建議在鮑威爾講話前對金價保持觀望,事實上近期黃金并沒有明顯趨勢。


】南美礦端供應擾動持續, Chuquicamata 銅礦再次發生事故,影響礦石供應。國內精銅供應存在擾動風險,部分地區冶煉廠因疫情反復和電力供應緊張等問題或將停產。需求方面,7 月中下旬開始基建端口新訂單持續增長,線纜企業需求增長,銅桿開工率短暫受價格波動沖擊后也回到 70%以上;8 月空調開始進入淡季,排產環比7 月繼續下滑近 20%。隨著淡季進入尾聲,下游消費或有所恢復,在美聯儲激進加息預期減弱的情緒下,當前宏觀與基本面出現分化,未產生共振,價格直接走弱概率不大,或維系震蕩運行。


【鋁】電解鋁產能受到四川限電影響,減產超過80萬噸,疊加歐洲能源危機的繼續發酵,歐洲不少地區電力基準價格持續上調,海德魯計劃9月底關閉斯洛伐克的Slovalco鋁廠,涉及產能10.5萬噸。受高電價、罷工等因素影響,歐洲預計仍有23萬噸產能減產,減產產能擴大至150萬噸。市場處于消費淡季并且下游消費也受限電沖擊,整體需求偏弱。供給端干擾增加,鋁價走勢偏強,需持續關注川渝地區限電對供需端的影響,以及國內社會庫存變動。

鋼材】昨日鋼聯公布了最新建材周度數據,本周螺紋產量269.46萬噸,環比上升1.61%;廠庫213.16萬噸,環比上升2.18%;社庫5.8.25萬噸,環比下降3.75%;表需284.72萬噸,環比下降8.82%。從數據上來看,螺紋庫存仍處于去化當中,但去化速度已大幅放緩,廠庫已開始累庫。同時,螺紋供給端還在在不斷回升,但需求端卻顯著下降。需求端的大幅下降既有季節性原因,更重要的是房地產行業正在加速下行,盡管近期央行、國常會在不斷放出利好政策短期對悲觀情緒有所修復,但目前仍看不到地產改善的跡象,我們認為鋼市基本面仍較差,不宜追高。

【原油】沙特能源大臣的表態提醒我們,不應忘記全球原油市場仍然緊張的事實。OPEC+在提高原油產量方面仍然步履維艱,盡管該組織承諾在7月和8月增產64.8萬桶/日,但7月實際產量大幅低于目標290萬桶/日,減產執行率高達546%。回顧6OPEC+原油產量落后于目標280萬桶/日,減產執行率為320%,現在的情況甚至還要糟糕。美國為首的西方一直敦促OPEC+加快提高原油產量,然后OPEC+同意在9月小幅增產10萬桶/日,以此作為對拜登訪問的友好回應。其實,全球石油和天然氣行業投資不足是普遍現狀,石油輸出國本身也是無計可施。估計目前OPEC+的剩余產能約為100萬桶/日,位于近20年來的最低水平,鑒于全球原油市場供需平衡接近1億桶/日,這個數量級的閑置產能基本等于已經沒有增產能力。更何況國際原油走出技術性熊市后,OPEC+的增產信念已經有所動搖,不排除未來政策重新轉向收緊供應。

【橡膠】橡膠供應端整體來看,暫時缺乏利多炒作因素。供應預期放量的季節性周期下,正常情況下國內外產區新膠產出將進一步提升。目前國內云南產區雨水天氣偏多,海南產區受疫情、臺風等影響新膠釋放不順暢。雖然天氣及其他外部因素導致新膠產量提升不及預期,但供應隨時間遞增是大勢所趨。泰國膠水已經開始放量,當地原料價格下跌明顯,國內市場亦同步走弱。隨著近期船貨到港量的增加,而下游需求表現依然疲弱,青島港口庫存累積預期有所增強。不過目前滬膠處于歷史低位,國內現貨報盤相對堅挺,期現價差收縮令盤面似乎跌無可跌。但全球經濟衰退的大背景下,海外需求預期下滑,供應端若保持正常,基本面缺乏實質性支撐下膠價仍將震蕩偏弱運行一段時間。

【豆類】受技術性賣盤打壓,周四 CBOT 大豆期貨市場大幅回落,盤中豆粕大跌豆油小跌。分析機構Pro Farmer本周一開始在美國主要農業州對大豆和玉米展開年度實地巡查。最新公布的信息顯示,美國伊利諾斯州的大豆結莢量低于去年同期,但高于三年均值水平;內布拉斯加州和南達科他州在內的許多西部種植州的大豆產出前景低于三年平均水平。市場密切關注該機構考察結束后關于美豆產量的完整評估報告。美國農業部公布的周度出口銷售報告顯示,截止8月18日當周,美國大豆出口銷售合計凈增519.67萬噸,其中2022/2023年度大豆出口銷售凈增高達469.30萬噸。美豆出口銷售數據遠高于市場預期,可能存在數據錯誤。追蹤19種大宗商品走勢的CRB指數周四下跌0.71%,結束六連漲,主要受原油價格回落和美豆下跌所致。


【大豆】東北主產區氣溫較常年偏低,可能影響大豆中后期生長。產區大豆現貨供需穩定,多地價格保持堅挺,優質優價較明顯。8月22日進行的5466噸國產大豆競價銷售成交率為60%,8月23日進行的22523噸國產大豆購銷雙向競價交易成交率為34%。8月26日將進行27283噸國產大豆競價銷售。農業農村部在最新報告中預計2022年中國大豆種植面積9933千公頃,同比增加18.3%,預計產量將達到1948萬噸,同比增加18.8%,其中食用大豆消費量預計增加至1432萬噸。國產大豆主要用于滿足國內食用消費需求,市場供需相對獨立。周四豆一期貨市場延續近弱遠強的分化行情,夜盤在新主力11月合約強勢上漲帶動下步調趨于一致,技術出現向上突破近期盤整區間信號,各合約間價差得到修正。今日豆一期貨市場有望維持震蕩偏強走勢。風險提示:現貨表現和大豆拍賣成交情況。 


【豆粕菜粕】周四國內豆粕現貨報價整體回落,多地下跌10-50元/噸,沿海豆粕現貨報價多運行在4350-4620元/噸之間。美豆反彈遇阻,南方高溫天氣緩解,市場追漲情緒降溫。當前國內沿海油廠豆粕庫存處于近三年同期低位,低庫存仍是支撐國內豆粕現貨高位運行的主要動力。豆類市場聚焦分析機構Pro Farmer 的單產調查,目前披露的數據顯示美豆實測產量可能低于美國農業部預估值。國家糧食交易中心保持每周拍賣50萬噸進口大豆的調控節奏,可彌補進口大豆到港量下降。周四國內粕類期貨市場承壓回落,近月合約有現貨支撐表現抗跌,遠月合約在遠期供應環境寬松的預期下大幅回落,夜盤繼續跟隨美豆下跌,短期反彈節奏遭遇較強回吐壓力。今日國內粕類期貨市場有望延續震蕩調整行情。風險提示:國內豆粕庫存變化和獲利回吐壓力。


【油脂】周四CBOT豆油市場小幅收低,受到美豆下跌拖累。周四馬來西亞棕櫚油市場基準合約收盤下跌1.14%,結束四連漲行情,盡管最新出口數據增加,但馬來西亞季節性增產和印尼國內庫存壓力仍限制市場買盤。船運調查機構發布8月1-25日出口數據,其中ITS的數據為環比增長10%,AmSpec Agri的數據為增長4.8%,該機構公布的出口增速由負轉正有助于緩解市場對馬來西亞棕櫚油需求的擔憂。印尼政府將免征棕櫚油出口專項稅的政策期現延長至10月31日,印尼棕櫚油出口成本下降,馬來西亞棕櫚油仍面臨較大出口競爭壓力。國內市場方面,三大油脂庫存整體偏低為油脂價格保持抗跌局面提供重要支撐。棕櫚油庫存回升速度快于其他油脂,國內棕櫚油呈現被動跟漲狀態。周四國內三大油脂期貨震蕩整理,豆油期貨表現偏強,繼續在60日均線上方運行,夜盤菜籽油明顯回落。當前油脂市場多空交織,印尼庫存壓力與美豆減產預期并存,而原油的寬幅震蕩也增加了油脂反彈行情的復雜性。今日國內油脂市場維持震蕩調整行情的概率較大。風險提示:國內商品市場整體表現和棕櫚油庫存變化。


中金財富期貨早盤分析僅供參考

【免責聲明】期市有風險,入市須謹慎。本機構或本人的分析、觀點僅供參考,不作為投資決策的依據。本公司不承擔任何投資

行為產生的相應后果。

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